编者按：4月9日，在陕西证券投资业协会组织的“陕西私募投资文化研讨会”上，冯涛教授从金融行业的产权特点阐明了金融业的文化特征，进而深入浅出总结了私募基金管理行业文化特征及其本质。
冯涛教授谈私募基金行业文化特征
4月9日，在陕西证券投资业协会组织的“陕西私募投资文化研讨会”上，陕西省、西安市政府决咨委专家、西安交大经金学院博士导师、 西安瑞鹏资产管理有限公司战略合伙人、首席经济学家冯涛教授做了“私募基金管理人文化”的主题演讲。冯涛教授从金融行业的产权特点阐明了金融业的文化特征，进而深入浅出总结了私募基金管理行业文化特征及其本质。
冯涛教授首先从金融产权性质进行了分析。
他说：第一，金融产权最突出的特点就是金融产权具有不完备性，是最典型的残缺性产权；也就是金融业（机构）对金融资产不具备所有权，其运营的仅仅是被暂时让渡的金融资产使用权。存款、买基金、买信托、买理财产品这些都不是所有权的转移，而是使用权、支配权的暂时让渡和收益权的托付，是一种委托代理式的关系。
另外，金融资产是买未来，未来是具有不确定性的。正因为未来收益、未来风险的不确定性更加造成了金融产权的残缺性。正是由于这一残缺性产权的特点，就要求有专业金融机构，通过专业化分工，将外部收益的不确定性收益内化为相对确定性的收益。
由于金融产权的不完备性和委托代理经营这些特点就要求金融行业必须加强监管而且要有有高度的自律性，自律性来源于金融业的三个约束机制:
首先，金融业的强监管制度；其次是机构和管理者的声誉机制；第三是惩罚机制。惩罚机制来源于两个方面：法律意义上的惩罚以及内在约束。因为金融业会给予管理机构或管理人很高的剩余索取权，即很高的盈利和投资回报。一旦机构或管理人出现道德风险，就会面临丧失剩余索取权的惩罚。所以剩余索取权既是正面激励反过来又是对败德行为的约束。
第二个特点便是金融业普遍都具备信息资源偏好。有对信息资源的认识差异才有市场，而信息资源的传播有其瞬时性变化的特点，对市场的冲击也有瞬时性，这就要求金融机构必须具备对信息资源的挖掘和快速解读能力，否则，信息转瞬即逝，市场机会也就随之消失。
第三，金融产品知识产权传播的边际成本为零。金融产品从诞生传播开始，知识产权很难获得产权收益，其传播的边际成本基本为零。这使得金融市场具有很强的扩张效应，金融市场具有瞬时效应，其风险也具有很强的传染性。
第四，金融产品都有一般等价物的属性。其差异仅仅是各自产品一般等价物的属性差异，产品一般等价物属性越强，其流通性就越强，可交易性就越强，能够产生的金融产品、衍生工具就越多，市场渗透力就越强，虚拟性越强，货币膨胀大于实体经济增长的原因就在于此。
这些特点就决定了金融业的文化基因：贪婪、合规、自律、专业。
冯涛教授进一步分析私募基金行业的文化特征指出：私募基金行业当然也就具备了一般金融业的文化基因，只是私募基金更加突出两个特点：委托代理关系和产品剩余价值索取权。前者说明私募基金是一种基于信用的委托代理关系，谁的市场信誉度越好，其获金融资产支配权就越多。作为私募基金管理机构就必须为建立自己的信用付出更多：为资产所有人勤勉尽职的服务能力，提升信息分析认识的专业能力，在法治环境下忠实合规的契约精神，在纷繁复杂市场环境中的独立思考定力。
